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爱游戏软件下载最新版:英科再生:有知名机构聚鸣投资参与的共41家机构于4月28日调

点击次数:   更新时间:2022-08-24 04:01:12     来源:爱游戏app最新版 作者:爱游戏app官方关闭分    享:

  2022年4月29日英科再生(688087)发布公告称:华泰证券、广发证券、上海宽奇资产、RPower Capital、国华人寿、深圳市裕晋投资、中泰证券、重庆穿石投资、上海秋晟资产、海通证券、上海惠畅、上海海宸投资、中国国际金融、兴全基金、国泰君安证券、爱建证券、华夏财富创新投资、东方证券、尚诚资产、上海浦东发展银行、东北证券、广发基金、国盛证券、深圳正圆投资、国联人寿保险、上海趣时资产、上海金码投资、共青城胜帮投资、东吴证券、浙江君弘资产、国海富兰克林、长城基金、Jefferies、上海申九资产、安信证券、西部证券、英大国际信托、上海理成资产、北京九颂山河投资基金、嘉实基金、聚鸣投资于2022年4月28日调研我司。

  问:2021年度,公司主要产品线盈利能力都有提升,主要盈利能力体现在哪些方面?

  答:2021年度,一方面营业收入得益于新产品开发、新渠道铺设,尤其是重点加大装修建材、家居装饰渠道铺设以及海外零售店开发频率,保持稳定增长;另一方面成本端尤其是面临海运费上涨压力,我们物流部通过与船公司签署长约提前锁价,从而确保了盈利空间,毛利率稳定在30%。

  问:单从数据上分析,2021年度PS造粒产能利用率不足65%,请问具体原因以及公司未来是否有针对性措施?

  答:主要原因有:(1)10万吨产能是基于设备的理论产值,没有考虑到设备检修、产品线调整等实际运营因素,只能作为参考标准;(2)公司PS国内、海外基地造粒产能比例约为1:3,鉴于国内PS回收泡沫饼块成本较高,国内造粒成本优势并不明显,目前造粒产能绝大部分是马来西亚生产基地贡献,因此国内利用率一定程度上影响整体造粒利用率;(3)在实际采购过程中,在一些国家或地区若直接采购PS粒子与采购泡沫饼块再自制粒子相比存在盈利空间,我们会转为采购PS粒子,从这个角度讲,PS利用量是稳定在增长。对于PS产值评估,更建议从整体终端制品利用量及销售收入上系统看待,目前6万吨PS生产量,实现营收约20亿元。若保持产能不变前提下,还有一定的增长空间。针对未来公司发展措施上,一是从家居装饰用的成品框而言,材质上除了PS,还需要匹配相应的MDF、铝合金、铁艺等材质产品,这些横向品类产品的扩产是不会占用PS产能,但能带来营收的增长;二是PS线条产品,我们也延伸到板材类,比如今年增长迅速的3D格栅板、压花墙板等,产品线的丰富能够更好地为客户和市场提供多元化的解决方案。因此,我们在装饰产品战略上将保持以PS为主,横向拓展PE、PVC、MDF等多材质。

  答:疫情期间,所有工厂都维持了正常运营。即使是此轮疫情最为严重的上海,我们在奉贤工厂的350多名员工,其中242名员工加入到完全封闭的闭环生产,克服重重困难,没有影响出货;其他国内工厂像六安可能受影响3-4天、淄博5天,但这些都很快通过自我调节,实现满负荷运营。当然这一切的来之不易,归根在于我们优秀的管理团队,关键时期所有干部都能坚守岗位,从而实现一季度营业收入、净利润的稳定增长。

  答:越南基地还是按照原来的计划在进行厂房基建、设备调试、人员招聘等前期工作,下一阶段将重点推进项目投产及产能释放。马来西亚PET项目分为1#纤维级粒子线#片材线季度片材已经开始销售,接下来会按满产方向推进;1#纤维级粒子也在小批量打样和订单接洽中;2#食品级粒子线部分模块还需安装调试。

  答:竞争壁垒应该是永续存在、动态发展的过程,是技术不断突破、市场更新迭代,不断从蓝海到红海再新创造蓝海的过程。英科是首创将塑料制品和时尚消费品完美嫁接的企业,竞争壁垒可以归纳为,一是全产业链:在PS领域以终端消费品为切入点,形成独特的零售渠道优势,打通从回收、再生、利用的全产业链;二是全球化:我们基因是以海外市场为主,从过去中国制造为主,未来我们也会拓展到北美、欧洲建造生产基地,真正立足于全球生产、营销体系;三是公司创始人的远见战略格局:比如2018年投产PET项目,是业内比较较早涉足食品级PET领域。当初布局了3条线,最看好的是制品市场,而目前该市场的蓬勃发展也恰恰证明制品是有很大发展空间的。

  答:因为PS(聚苯乙烯)作为发泡塑料,存在质量轻、价值低、回收体系特别难建立等劣势,大部分国家或地区消费端是将其直接丢弃。在我们公司设立之初,原料获取价格是非常便宜或者免费,支付相应运费即可。这其中行业难点在于回收技术,我们因此研发了回收设备进行原料的收集,目前通过销售回收设备建立的活跃的网点约有400-500个。我们将PS制作成时尚消费品,实现以塑代木,对标原生木材生产工艺复杂、价格高等特点,从而在摸索中找到合适的商业模式。没有人愿意去做,但是有难度,英科做的是“难而有价值的事”。鉴于家居成品框主要目标是零售渠道,公司将通过培养更多的营销人才,服务全球客户、深耕市场分析,不断提升市场占有率及盈利空间。

  问:从历史上看,汇兑损益会对公司造成一定的业绩影响,近期人民币兑美元汇率走低叠加原材料上涨,对业绩影响如何?公司拟采取了哪些措施呢?

  答:公司业务主要以出口为主,以美元结算,美元对人民币汇率大幅提高,对公司利润将具有积极贡献。从历史上看,尽管受汇率波动、原材料上涨等不利因素影响,但公司2021年度以及2022年第一季度均保持不同程度的增长,毛利率稳态在30%,说明公司业绩是经得起考验。未来,公司将继续加强市场开拓,保持营业收入稳定增长,同时做好内部精益生产控制好经营成本。

  问:请公司介绍下,终端产品上有哪些细分领域可以实现放量,从而实现营业收入增长?

  答:以PS建筑线条为例,我们实现从地面踢脚线、顶角线,延伸到整个墙板,墙面装饰材料以面积衡量,相较踢脚线和顶角线以长度衡量,增长空间较大。在PET领域,可以将PET片材进一步深加工成,热成型的制品,在渠道销售上,可以充分利用我们原有PS零售商的渠道优势,因此,这一块发展前景是非常大的。

  答:随着海外疫情的逐渐放开,商业贸易往来将回归常态化。欧美的采购商,可能会加大东南亚采购量,英科目前正好有两家工厂在东南亚,有一定的投资经验,产量也会逐渐上来。因此,我们会加快在东南亚二期、三期的布局,抓住良好的发展契机。

  答:目前公司已经拿到美国FDA认证,欧洲EFSA认证有序推进中,此外像大品牌上的认证需要一定的周期,目标今年底拿到大部分所需的食品级认证。

  答:一是在组织建设上,公司按产品和营销渠道上区分设立事业部制,对应的研发人员来配置不同的事业部,从而降低跳槽、核心技术流失的风险;二是股权激励薪酬福利以及企业文化价值观树立上,我们更多从主观能动性上让研发人员发挥更大的价值;三是行业属性不一样,比如上游炼化行业盈利模式,国内PET普遍处于纺织领域比较成熟,而英科切入的食品级领域,可能一个制品模具就需要300-400套,需要更多的精细化管理及渠道铺设能力。

  答:主要看不同国家的回收体系,有的分选,有的不分选。针对不分选的PET瓶砖而言,关键取决于我们的清洗、材选、色选水平,最终生产出合格的粒子或者净片比例。

  答:回收的泡沫饼块近期处于高位,由之前低点的400-450美金/吨,涨到最近900-1100美金/吨。未来由于石油价格上涨、地缘冲突等因素,预计新料还会上涨,从而带动再生料的上涨。

  答:鉴于目前PS处于历史高位,一是生产过程中做好精益生产控制成本;二是部分产品和部分客户适机少量调整价格,但不是普调;三是加大新客户开发,通过增量客户的增长来确保营收的稳健增长。

  答:受益于欧盟强制性添加再生料法规要求,欧盟PET新料约2000欧元/吨,根据第三方ICIS数据显示,再生片材1600-1700美金/吨(如果新料添加比例更大,售价会更高),目前进入上升通道。

  问:公司近期公告的“10万吨/年多品类塑料高质化再生项目”投产进度如何?该项目既有回收量的增加也有多品类品种的增加,请问公司会通过哪种方式实现上述战略目标?

  答:项目目前处于规划前期,预计今年第四季度开始建厂,最快2024年投产。本项目投资建设内容上增加了PP、PE塑料品种,主要原因基于PP、PE回收量相较于PS、PET量更大,尤其是PE在行业内已经具备较为成熟的清洗、回收、利用技术,相较于PET而言,两者在清洗工艺上有所不同,因此我们只需要往前端进行技术上的延伸。PP相较于PET而言,可以耐温到120度满足加热需求,在一定程度上可以弥补PET仅能作为冷食、透明的制品需求,更为关键的是,这两个塑料品种都与我们的终端销售渠道相吻合。因此,我们启动了上述投资项目的建设。

  问:公司以营销导向组织架构,按产品进行事业部进行区分,是否可以详细介绍下?

  答:一是山东淄博、越南两个基地产品方向为成品框;二是上海、安徽六安两个基地产品方向为挤出类线条;三是马来基地产品方向为塑料再生中心,包括PS粒子、PET粒子及其制品;四是江苏镇江基地,产品方向为环保设备。销售以外销为例,原则以区域划分,从洲到国家等,比如这个小组是负责东南亚区域,就可以同时向该区域销售PS线条及制品等。

  答:需要,比如PET客户需要验厂、实现货物可追溯流程等一系列工作,马来西亚作为PET生产基地,这就需要当地的营销人员来跟进。

  答:目前镜框机会在于国内出口至美国,存在关税、原材料及运费上涨等不利因素影响,而从越南等东南亚地区出口至美国,则不存在加征关税。未来的发展机会在于,原有部分中国国内订单流向东南亚地区,这是一方面增长;另一方面随着多品类、多材质的产品推出,更好地满足全球客户,也会增加我们的销量。目前国内中小型框类厂家可能未必有实力能出去,而东南亚当地制造商又不具备中国企业先进的生产与制造技术,因此,从这个角度来说,我们在东南亚投资建厂具有一定的优势。过去的经营业绩也显示,即使在行业不利因素影响下,英科依然能够保持稳态毛利率。

  答:一季度经营性支出比如采购、物流方面的费用支出以及支付的工资薪金增加所致。

  问:公司在海外PS造粒产能利用率如何?欧美国家企业是否会在海外直接制造下游框条及成品框等制品?

  答:公司PS造粒产能绝大部分是由马来西亚生产基地贡献。欧美国家企业直接制造下游框条和成品框的概率不大,主要还是受限于成本和多品种、小批量,非标定制生产的难度。比如一片镜框的制作,将涉及背板、玻璃切割、激光打印、成品组装等多个工序,也需要强大的信息化系统、设备自动化支持。

  答:公司在国内投资建设食品级再生PET项目是列入战略考虑,关键要视国内政策落地情况而定。目前国内开展食品级再生项目限制因素有:(1)再生PET终端应用绝大部分在化纤领域;(2)再生PET粒子、片材等产品出口至美国,存在关税等不利因素。

  答:以2021年为例,公司成品框收入约11.2亿元,占比约56%;线%;设备及辅料合计占比约3%。2022年也可以参考上述比例。

  英科再生2022一季报显示,公司主营收入5.04亿元,同比上升21.61%;归母净利润4903.53万元,同比上升14.51%;扣非净利润5049.95万元,同比上升19.52%;其中2022年第一季度,公司单季度主营收入5.04亿元,同比上升21.61%;单季度归母净利润4903.53万元,同比上升14.51%;单季度扣非净利润5049.95万元,同比上升19.52%;负债率19.29%,投资收益0.23万元,财务费用318.71万元,毛利率29.02%。

  该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级4家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为77.65。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3568.22万,融资余额减少;融券净流入57.44万,融券余额增加。证券之星估值分析工具显示,英科再生(688087)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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